【立冬】
繁华萧然落尽，秋水深处泊舟。
江山一派岑寂，岁月几度闲愁。
（诗与画来自老树画画的微博）
今年第182篇投资日志
目前的行情乏善可陈，窄幅的震荡还在继续，跌下去上来，冲上去下来，空间很小。未来这样的行情可能会成为常态，最多日线级别的震幅再大一点，往上冲个一两百点，往下再砸个两三百点，就是这么慢慢地磨，磨得都绝望了，可能才能迎来希望。
今天定投日，刚投完，收到翁量进化岛社群里老师停投一期的通知，于是跟随操作，依次撤单。事后发现忽略了通知停投的前提，如果在2450点附近跟随加投一期同时仓位大于8成，才考虑停投。之前，并没有在2450点加投，加投的两期都是在8月初，当时的牛熊高度在15%上下，现在的位置还远不到停投的时候，发现已收盘，只能后面再补了。
昨晚管理层对停复牌出了新规，发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，被称为史上最强停复牌制度，剑指“停牌钉子户”。也就是今后不允许为躲避下跌随意停牌，也不允许长期停牌，这是制度建设方面的进步，以后千股停牌可能会成为传说。
股票账户持有的康得新，就是为躲避下跌，乱讲故事，随意停牌的坏样板。躲得过初一，躲不过十五，昨日复牌，连续两个跌停板，停板上压着巨量筹码，让其中的散户割都没法割，只能承受亏损的不断加大。
虽然持仓比例不到10%，但也算是踩到一个大坑里，不管企业未来发展如何，用这种乱讲故事、随意停牌，拖延复牌的方式来维护股价，对企业的诚信表示怀疑。
公司财务问题重重，大股东高比例股权质押，濒临爆仓，明显缺钱，然而账上又有100多亿现金，看起来很有钱，最近三季报利息费用将近2个忆，也就是借了大几十亿的外债，感觉又很缺钱，如此种种，财务状况自相矛盾，无法自洽。
持有这家公司将近两年，今年股价已近腰斩，已经被套不少，暂时不会割肉。今日晚间，公司发布公告，为了纾解股权高质押率困境，化解上市公司风险，康得新控股股东康得集团已与张家港城投、东吴证券签订战略合作框架协议，后两者计划以战略投资者的身份，出资27亿人民币，通过承接债权的方式或法律法规允许的其他方式，帮助康得集团化解困境。在连续两个跌停之后，似乎迎来一点曙光，但仍对公司长期前景表示担忧。
康得新一直是白马股的形象，上市以来表现也一直很好，单从康得新的主要财务指标上分析，还是一家比较优质的公司，也是在实地考察过这家公司后才买入的，但那时只是泛泛的了解，感性的认识，后来公司暴露出来一些财务问题，也视而不见，只愿看到自己想看到的东西，同时也心存侥幸。其实到目前为止，对公司的问题和未来的发展前景到底如何都没有深入的研究。
在投资时，必须要不断地深研公司的财务和经营状况，更重要的还要对公司的商业模式、行业特点、经营战略以及投资逻辑有更深的研究和理解，这样才能选到值得长期持有的好公司。
因此，普通投资者自己还是要慎买股票，买基金是更好的选择。如果是做为打新配置，买低估值、高股息的银行股比较合适，还是不能乱买股票。
财报还没学好，都谈不上避免踩坑，更别说选中好股了，还是先老老实实地学习，定定心心地定投基金。股票账户就先不管了，留点打新市值，碰碰运气。
没有金刚钻，不揽瓷器活。
综合训练营第1期D5作业
存货周转率和做生意的完整周期
在“五大数字力”的经营能力模块中，主要有三个重要的指标：
总资产周转率，是从经营结果的角度来考查评价企业的整体经营能力。
应收账款周转率和存货周转率，是从经营过程的角度来考查评价企业的经营能力，表现为企业资产所占用资金的周转速度。
应收账款周转率在前面的平均收现天数（应收账款周转天数）中学习过，今天学习的是存货的周转情况，从次数上讲，就是存货周转率，从时间上讲，就是存货周转天数，也叫平均在库天数。
一、存货周转率（平均在库天数）
公司的存货，就是放在仓库里的原材料、辅助教材、半成品、在制品、产成品、库存商品等资产，肯定希望尽快都成为产成品并卖出去，让它躺在仓库里的时间越短越好。
存货周转率：指的是存货的周转次数，即存货这个资产，一年为公司做了几趟生意。
平均在库天数：指的是存货放在仓库里的平均天数。
具体的计算公式，和前面学习的应收账款周转率和平均收现天数的计算公式差不多，是用营业成本和平均存货，算出存货周转率，再用一年的360天除以存货周转率，得出平均在库天数。
在财报说网站可以查到相关数据：
二、判断标准
MJ老师把平均在库天数总结分为6个层级：
1、<30天，经营能力非常优异；
2、30-50天，通常在流通业中属于模范生；
3、50-80天，经营能力不错；
4、80-100天，大多是公司对公司的业务；
5、100-150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）
6、>150天，要么能力不佳，要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）
“晓燕读财报”统计了2017年A股上市公司的平均在库天数：
从上面的判断标准和统计分析中，需要注意的是：不同行业公司的经营能力几项指标是不能进行横向，即使是同一行业的不同公司，如果生产制造流程、管理政策和流程不同，在作横向比较时也要慎重。最主要是在把公司最近五年的数据做趋势分析，同时参考一下行业平均指标。
三、做生意的完整周期
企业的经营，就是一个从现金到现金的过程，就是一个完整的经营周期，这个周期能越短越好，能为股东创造更多的价值。
企业在经营过程中，可以通过加速应收账款回收、缩短库存周转时间、延长应付账款时间来缩短经营周期，提高资金的使用效率，甚至可以做到用别人的钱做生意。
这就是财报中反映公司经营能力的一项“隐形指标”——做生意的完整周期。
做生意的完整周期就是从购买原材料开始直到收到货款结束，其中包含两个大的周转阶段，一个是存货周转，一个是应收账款的周转。
做生意的完整周期=存货周转天数+应收账款周转天数
在财报说网站，可以直接查到一家公司做生意的完整周期的数据。
如果一家公司做生意的完整周期小于35天，那这家公司的经营能力是相当出色。
如果超过200天，那么说明公司资产的周转有点慢，资金利用率不高，这就需要验证另外两个指标：
1、手上一定在有存粮（现金）
2、这么长时间才周转一次，毛利一定要高。俗话说“三年不开张，开张吃三年”。
学会计算一家公司做生意的完整周期后，还可以看到一个神奇的时刻：怎么不用钱就去做生意。
在公司的经营过程中，从供货商那购买原材料，并不一定马上付给供货商钱，于是在公司的负债中就有一个项目：应付账款。如果应付账款时间能尽能地长，也能在一定程度上反映出公司的经营能力，即应付账款周转天数，越长越好。
如果做生意的完整周期看，从购买原材料到给供货商付款，就是应付账款周转天数，从给供货商付款到最后收到货款，这段时间就是缺钱天数。
做生意的完整周期=应付账款周转天数+缺钱天数
在做生意的完整周期一定的情况下，应付账款周转天数越长，那么公司缺钱天数就越短，公司的经营就更稳健高效。
如果应付账款周转天数大于做生意的完整周期时，那么神奇的一幕就出现了：
缺钱天数将小于0，也就是说，公司是先把卖货的钱收回来再付给供货商钱，也就是先收下游的钱，再付上游的钱，从而实现了不用自己的钱就可以做生意。
比如，“香飘飘”2017年，做生意的完整周期是33.4天，应付账款周转天数为102.9天，缺钱的天数为-69.5天，可见这家公司经营能力很棒，一个经营周期很短，拿到货款后，在手上停留将近70天，才付款给上游供货商，这是多么美的一件事。
综合经营能力模块学习的内容，经营能力评估指标除了三个重要指标：
总资产周转率
应收账款周转率（应收账款周转天数或平均收现天数）
存货周转率（存货周转天数或平均在库天数）
还包括一个辅助指标和两个隐形指标：
应付账款周转天数
做生意的完整周期=平均收现天数+平均在库天数
缺钱天数=做生意的完整周期-应付账周转天数
企业的经营能力就是企业对所占用的资产和资金的利用效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用效率越高，企业管理人员的经营能力越强，
提高经营效率的核心就是加速周转，并补以延长付款。
以上复盘内容部分来自课程讲义
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