D13：经营安全边际率

一、概念

经营安全边际率是用利润率除以毛利率，指的是营业利润占毛利的比例。

它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同事也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标最好趋势稳定、数值越高越好。

二、公式及计算

现在以美的集团为例，下面是它五年安全边际率

经营安全边际率=营业利润率/毛利率=9/25=36% 计算正确

三、判断标准

根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间和较高的护城河，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

巴菲特最爱投资的就是拥有“护城河”的公司，“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。像亚马逊、微软、腾讯、京东、阿里巴巴、Airbnb、Paypal等都是具有极高护城河的公司。

四、实例分析

下面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计

“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率2017年的指标分别达到74.5%、63.2%，盈利空间非常大，都是行业老大！

再来看他们手上的钱：

发现它们手上钱特别多，按照“现金占总资产比率”标准来看，他们都大于25%，土豪级的公司。

这里我们也整理了A股龙头企业与其同行企业2017年的财报部分数据对比：

从上面的统计数据中可以看到，如果在市场中，茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有74.5%的降价空间与其他对手PK以外，手上的现金也比其他竞争对手多。

这个时候如果再遇上金融危机，所有的竞争者有可能都阵亡，但茅台依然稳健地存活在市场上！

所以，一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。

我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际率高、手上现金充足！”