安全边际

之前我们学习了读财报，也学习了对股票的估值方法。但是财报只是对公司过去的财务数据做分析，而我们投资公司是投资一家公司的未来。如何判断一家公司的未来？我们还需要多维度的了解一家公司，加强安全边际。

这就是我们今天学习的目的，就是多维度分析，加强安全边际。股票投资是找到好公司过程，找到好股票并长期持有，是股票赚钱的重要法则。一般情况下，一个好股票的背后是一家优质的好公司。那好公司的特征有哪些呢？我们如何从上千个上市公司里面选出属于自己的好公司呢？就需要从五个维度来判断。

这五个维度就是

1、宏观视野  2、行业视角  3、商业模式  4、护城河  5、公司管理人

我们一个一个来看。先从第一个，如何从宏观视野上，来看懂一家公司。

宏观视野

宏观的时代背景是公司生长的土壤，如果我们可以看清公司和宏观的关联程度，也决定了我们需要多大程度的关注宏观背景。

宏观环境对企业的影响主要体现在两方面。 1、大的时代背景 （大趋势）   2、宏观的经济环境（周期）

大的时代背景 （大趋势）

我们先来看时代背景（大趋势）对公司的影响。这几年我们常常会说，站在风口，猪也能飞起来。这个比喻，就是说大时代的潮流来临的时候，企业身处的大环境。如果企业身处在这种环境下，发展是非常快的。比如说乔布斯对手机的智能革命，开启了全新的手机智能时代。导致围绕着4G互联网的行业都迅速发展、野蛮生长。同时也诞生了很多年轻有活力的独角兽公司。比如微信、支付宝、美团等等优秀的公司。我们在回望历史，在24世纪初的时候，行业巨头石油、汽车这一类的企业推动着整个经济行业的发展。而现在在来看，它们虽然还是巨头，但是在目前的宏观背景下，它们只是站在庞大经济机器运转的一部分。

所谓风口，其实很大程度就是指大的时代背景。任何行业本质上都是时代的产物，不可避免的与时代的大趋势发生关系。时代的趋势，往往很有多细节让我们暂时看不清。但是我们拉长到长期看，就会变成一个相对确定的趋势。比如因为智能手机的普及，也会让基于移动互联网的公司从中分一杯羹。

那大趋势我们该如何把握呢？我们首先从生活常识出发，所谓大道至简。现在大家的生活都富裕了，所以我们经常听到消费升级，希望我们的生活品质更高。那如果能提供更高品质，而且价格又合适的高性价比产品，自然会受到大家的青睐。比如说小米，以智能手机为突破口，到现在发展的不仅仅是手机，有了空气净化器、扫地机器人、平衡车等等。给我们提供了性价比高的智能家居服务。这些不都是我们未来可以看到的一个趋势吗？

再比如人口老龄化，这个是从人口结构，还有国家目前频频出的一些政策，比如鼓励二代、养老基金之类的宏观事件。我们可以看到不远的将来，老龄化的到来。那么围绕养老这一领域的行业，是未来确定的一个趋势呢？对于趋势的把握，建议大家要关注长期明显的大趋势，积累对大趋势的认识。对大的方向有一个把握。

宏观的经济环境（周期）

接下来我们在来说说宏观经济环境。也就是说一家企业受宏观经济的影响程度。大家应该有感觉，去年2018年感觉很多行业都特别难。比如说房地产行业，看股票就知道，很多行业都不景气。我们感觉好像投资什么都不赚钱，这些我们就需要了解到，公司对宏观经济的一个敏感度。像房地产、汽车、资源匹配的一些企业它们都属于周期性的行业，对于宏观经济环境特别敏感。会随着宏观经济的波动而波动，我们研究这些周期性的行业的时候，宏观环境就非常重要。在我们大家初步进入股票市场，建议大家可以尽量避开周期性的行业。因为判断周期性的行业是否成功的难度，相对来说较大。股票市场有上千个企业。周期性行业受到宏观经济的影响很大，如果我们不能及时的把握宏观环境，就很容易投资到周期的低谷，机会成本太高了。

我们可以选择我们投资的行业，对宏观经济不太敏感的行业。比如说我们的生活必需品行业、刚性需求的行业、衣食住行等等，不管外面经济环境如何，我们平时生活还是会用到的东西。还有医疗教育行业，生病住院、学习读书都是我们生活必备的刚需，受经济周期的影响不大。

我们来简单总结一下，哪些行业和宏观经济的关联度比较大。比如说，大宗商品行业、石油、金属、煤炭、钢铁、水泥这一类，它们的周期性非常明显。然后就是远洋运输行业，比如船舶、港口机械等等。在然后就是房地产行业，大家应该也有所感觉，尤其是今年2018年严厉的宏观调控政策。导致房地产市场明显冷下来了。另外比如生活的非必需品，比如汽车、大型家电它们对宏观经济也相对敏感。我们可以回想一下我们自己家的冰箱、洗衣机还有汽车，买一次用多长时间才会换。

对于宏观经济不敏感的产业我们可以总结为，生活必需品行业、医疗教育行业等等。这类企业就相对简单，而且比较好分析。

整体来看宏观视野给我们提供了一个整体的大方向。在具体分析一家公司的时候，我们可以从宏观出发，初步判断它是否值得你投入时间研究。

行业视角

关于行业，我们首先要对于行业有一个大的认识。首先我们先看一下，下图是证监会划分的13类行业。

不同的行业，有不同的属性，而我们选择投资一家公司的时候，总是希望公司未来成长给我们带来收益。而公司未来成长的动力大不大，就需要看行业是否给企业成长的跑到了。也就是说，企业所在的行业，市场规模究竟有多大。

我们就需要了解，这个行业提供给我们什么样的产品，解决了什么问题，回答这两个问题，就回答了市场在哪里。为什么需要这个产品，这个产品解决了什么痛点？比如说餐饮行业，民以食为天。大家逛商场的时候会发现餐厅比较火爆，因为餐厅的市场规模很大。餐厅可以开遍大江南北。

再比如互联网行业的电商，市场规模随着移动互联网的诞生而大大提高。那对于行业规模的增产空间，我们需要了解它的规模驱动来源，来源于哪里。是来源于供给还是来源于需求？供给需求在经济学中是核心的两点。不过说到底，行业空间是需求来决定的。但是在一些创新的产品形成的初期，供给创造需求的特点就特别明显。比如苹果推出智能手机之前，大家都没有觉得自己需要用智能手机。认为电话就是打打电话，发发信息就可以了。但是后来，苹果公司重新定义了手机。成为了大家生活中不可或缺的必需品。这个就是典型的供给驱动。但是等过了一段时间以后，此产品发展成熟后。就还是需求驱动了。比如说汽车制造业，行业初期是供给驱动。发展到成熟的阶段，它的市场取决于有多少人有买车的意愿和支付能力，而不是汽车厂商造了多少车。再比如摩拜单车，刚开始的时候属于供给驱动，共享单车的出险大大方便了我们的出行。解决了最后一公里的问题，并且还绿色环保。但是市场需求并没有那么的大，资本涌入，单车的供给远远大于需求的时候，反而影响行业的发展。那同样我们在分析公司的时候，了解行业提供什么产品、什么样的服务，也需要了解未来行业是否真正的有那么大的规模需求。创新可以创造需求，但是是否真正的长期发展，还需要看真正的需求。要不然就是昙花一现了。

我们在投资的时候，建议在自己熟悉的行业入手。最好不要一上来就去研究你不懂的行业。所谓隔行如隔山。从自己的行业入手，分析行业的发展空间，它提供什么产品，解决了什么问题。我们要结合宏观视野和行业视角来看未来公司会发展成什么样，如果时代大势已去，千万不要死守着不放手。如果大的趋势已经来临，也要勇于拥抱。行业的发展空间，我们要看未来的驱动动力。

好今天的课程就结束了，又到了布置作业的时间了。有兴趣的小伙伴，可以挑一到两个自己喜欢的行业，来具体分析一下行业提供了什么产品，解决了什么问题。